🔹 Contexto inmediato
La prima de riesgo de Francia alcanzó los 80 puntos básicos frente al bono alemán, su nivel más alto desde abril, reflejando la creciente desconfianza de los inversores ante la crisis política. El primer ministro François Bayrou afronta una moción de confianza el 8 de septiembre, con serias probabilidades de caer. La falta de apoyos parlamentarios complica la aprobación de un plan fiscal de 44.000 millones de euros en ajustes y subidas de impuestos para cumplir con Bruselas.
🔹 Impacto en mercados
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La bolsa francesa (CAC 40), que perdió más del 3% en dos días, logró un leve rebote.
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Bancos y aseguradoras (BNP Paribas, Société Générale, Axa, Crédit Agricole) acumulan caídas del 7% al 10% en la semana.
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El diferencial con Italia se reduce a apenas 10 pb, algo inusual, pues Italia suele ser percibida como más riesgosa.
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El bono francés a 10 años cotiza al 3,59%, casi al nivel del italiano (3,62%).
🔹 Riesgos macroeconómicos
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Credibilidad fiscal en entredicho: El plan de Bayrou busca reducir el déficit al 4,6% en 2026 (desde 5,8% actual), pero la fragmentación parlamentaria amenaza su ejecución.
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Calificaciones en la mira: Fitch evaluará a Francia el 12 de septiembre y podría rebajar la nota soberana a A+ con perspectiva negativa.
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Recesión en el horizonte: El CEO de Carrefour, Alexandre Bompard, advirtió que la incertidumbre política frena consumo e inversión.
🔹 Posición oficial y narrativa política
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Emmanuel Macron respalda a Bayrou, afirmando que Francia es “una economía sólida” y recordando logros pasados (2017, 2019).
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Sin embargo, analistas como Carmignac advierten que, de agravarse la crisis o convocarse elecciones, el spread con Alemania podría escalar a 100 pb, un nivel no visto desde 2012 (crisis de deuda europea).
🔹 Lectura estratégica
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Francia, tradicionalmente considerada un activo seguro junto a Alemania, se aproxima peligrosamente a la percepción de riesgo de países periféricos como Italia o España.
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La tensión política se convierte en un factor financiero de primer orden, encareciendo la financiación y debilitando la banca local.
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La capacidad de amortiguar el shock existe —gracias al vencimiento largo de su deuda y bajos costes históricos de financiación—, pero los mercados están descontando parálisis política.
📊 Conclusión:
La subida de la prima de riesgo francesa no es un accidente aislado, sino la señal de un choque entre disciplina fiscal exigida por Bruselas y bloqueo político interno. Si la moción de confianza tumba al gobierno de Bayrou, el país enfrentará semanas de incertidumbre que pueden llevar el spread a niveles de 2012, con efectos directos en banca, consumo e inversión. Francia entra en terreno delicado: más cerca de Italia que de Alemania.
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