1️⃣ Contexto general
Ecopetrol —empresa insignia de Colombia y principal generadora de renta pública— enfrenta en 2025 una crisis reputacional y de confianza del mercado. Aunque mantiene niveles operativos y productivos estables, su acción ha caído un 18 % en bolsa, y su calificación crediticia fue degradada por S&P de BB+ a BB con perspectiva negativa.
Esto ocurre en un entorno de transición energética incierta, politización de su administración y tensiones entre la junta directiva y la Presidencia de la República, que es dueña del 88,5 % de la empresa.
2️⃣ Causas estructurales del deterioro
a. Politización del gobierno corporativo
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El nombramiento de Ricardo Roa Barragán (exgerente de la campaña presidencial de Gustavo Petro) en 2023 marcó un punto de inflexión.
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Su falta de trayectoria en hidrocarburos fue percibida por el mercado como un riesgo de injerencia política sobre la estrategia técnica y financiera de la petrolera.
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Las renuncias en la junta —como la de Mónica de Greiff— evidencian la fractura institucional interna y el debilitamiento de la independencia corporativa.
🔎 Efecto: pérdida de credibilidad ante inversionistas institucionales, fondos internacionales y agencias de riesgo.
b. Crisis de gobernanza y reputación
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La agencia Merco bajó a Ecopetrol del puesto 6 al 17 en reputación empresarial, reflejando una erosión sostenida de la confianza pública.
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Las auditorías de Control Risk (2024) y Covington & Burling LLP (2025) revelan riesgos reputacionales ligados al pasado político del presidente y posibles conflictos de interés.
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El costo desproporcionado de la segunda auditoría (USD 5,8 millones) también ha generado críticas sobre transparencia y prudencia financiera.
🔎 Efecto: debilitamiento de la imagen de integridad y eficiencia corporativa, afectando su capacidad de atraer talento y socios estratégicos.
c. Choque entre transición energética y realidad fiscal
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El Gobierno ha impulsado una transición acelerada hacia energías limpias, sin un plan financiero sólido para reemplazar los ingresos petroleros (8,4 % de los ingresos corrientes del Estado en 2024).
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Esta ambigüedad genera incertidumbre sobre el futuro del modelo de negocio de Ecopetrol, especialmente ante inversionistas de largo plazo.
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El mensaje político de “desenganche del petróleo” sin hoja de ruta técnica genera percepción de riesgo estructural sobre la sostenibilidad de la empresa.
🔎 Efecto: menor apetito por el ADR de Ecopetrol en la Bolsa de Nueva York y presión a la baja sobre el precio de sus bonos.
d. Factores financieros y de mercado
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A pesar de mantener producción estable, la acción ha caído un 18 % en el año por pérdida de confianza.
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La rebaja crediticia por S&P refleja expectativas de menor autonomía financiera y mayor exposición a decisiones políticas.
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En un entorno de volatilidad del dólar y del Brent, los inversionistas interpretan la falta de dirección estratégica como un riesgo de gobernanza superior al riesgo operativo.
🔎 Efecto: encarecimiento del costo de capital y mayor presión sobre la rentabilidad por dividendo.
3️⃣ Efectos colaterales
| Aspecto | Efecto principal |
|---|---|
| Reputación interna | Pérdida de orgullo corporativo y rotación de talento. |
| Relación con inversionistas | Desconfianza sobre independencia y transparencia. |
| Relación con gobierno | Confusión de roles entre propietario y regulador. |
| Valor bursátil | Destrucción de capital para minoritarios y fondos de pensiones. |
4️⃣ Percepción del mercado y ciudadanía
La “marca de la iguana” ya no se asocia a liderazgo técnico ni a orgullo nacional, sino a ruido político, investigaciones y ambigüedad estratégica.
Los analistas destacan dos frentes de deterioro:
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Mercado de capitales: castigo directo a la acción y al riesgo país corporativo.
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Percepción ciudadana: pérdida de vínculo emocional con una marca históricamente símbolo de estabilidad y progreso.
5️⃣ Conclusión
Ecopetrol atraviesa una crisis de reputación que ya tiene impacto financiero tangible. La pérdida de valor bursátil, la degradación crediticia y la salida de directivos con trayectoria reflejan una erosión de la confianza institucional, que es el activo más difícil de recuperar.
🧠 Síntesis:
La compañía no enfrenta una crisis de producción, sino de percepción.
Su problema no está en los pozos, sino en la gobernanza.
Mientras la política siga dictando la estrategia técnica, la acción seguirá cotizando a la baja.
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